2027 Será Um Ano Muito Difícil
A desaceleração da demanda doméstica já está em curso e tende a se aprofundar em 2027. Setores cíclicos, crédito, juros, o ajuste fiscal e o mercado de trabalho apontam todos para uma demanda doméstica bem mais fraca no ano que vem.
O Abismo Fiscal e o Subprime dos Juros
A combinação dívida pública elevada com juros altos, que prevalece em importantes economias, tende a aumentar a probabilidade de instabilidades financeiras. O risco não está apenas no endividamento público, mas em quem financia esses títulos, com quanta alavancagem e sob quais condições de garantias. Isso é o que apontou o FMI em seu último Relatório de Estabilidade Financeira.
Vitória de Flávio pode reduzir prêmios sobre juros
Estimamos em cerca de 90% a probabilidade de vitória de Flávio Bolsonaro no 2º turno. Com a vitória, o swap pré-DI de 10 anos pode recuar a 11,80% (cenário A) ou 10,45% (cenário B), o dólar pode voltar aos R$ 4,86 de Dez23 e o Ibovespa teria alta adicional de 5% a 15% pela via dos juros. O limite é o cenário internacional.
Eleições 2026 – Do 1º ao 2º turno
Flávio Bolsonaro chega ao 2º turno com 47,03% dos votos válidos contra 45,16% de Lula, a menor vantagem do líder nas três eleições analisadas. Com 98% do espólio dos eliminados no campo de centro-direita e direita, o cenário-base projeta Flávio com 52,0% dos votos válidos (entre 50,3% e 53,4% em cinco cenários).
Emprego e Renda em Estados e Municípios: Uma Fotografia
As estatísticas conhecidas de emprego e renda para o Brasil escondem uma enorme dispersão e desigualdade entre regiões: estados e capitais convivem com realidades de emprego, renda e informalidade muito distintas entre si, de modo que a taxa nacional isolada oferece uma leitura pouco representativa da diversidade regional do mercado de trabalho brasileiro.
PIB 1/3 – A Demanda Privada Perdeu Fôlego
O PIB cresceu 0,48% no 2tri2026. Consumo das famílias e formação bruta de capital fixo desaceleram no trimestre e no acumulado em quatro trimestres, enquanto consumo do governo e exportações aceleram.
Hyperscalers: Quanto é Muito?
| Somente 10 das mais relevantes empresas entre as chamadas hyperscalers nos Estados Unidos devem investir um total perto de USD 1 trilhão em 2026, ante meros USD 100 bilhões em 2020 (gráfico 1). O Capex associado ao boom da IA concorre por atenção dos investidores e está ajudando a colocar pressão sobre os rendimentos dos títulos do Tesouro norte-americano. Para dar uma noção de magnitude, a relação Capex (da nossa amostra) / necessidades de financiamento do governo federal salta de 3% para 50% em 6 anos (gráfico 2). Os juros mais altos nem decorrem de maior percepção de risco nem estão causando um movimento de busca por segurança. O mercado percebe um movimento de competição saudável por recursos que financiam expansão de capacidade produtiva e acabarão produzindo ganhos importantes de produtividade já nos próximos anos. |
Como a IA está Impactando a Macroeconomia: Os casos de Taiwan, Coréia do Sul, Cingapura, Irlanda e Holanda.
Os mercados parecem desconfortáveis com o impacto do excesso de demanda por recursos por parte das “hypersclars” sobre as taxas de juros longas. O desafio parece maior nos Estados Unidos do que na Ásia. É importante atentar também para as pressões sobre terra e energia. Veja o relatório da Pezco Economics a respeito do impacto macro da IA sobre a macroeconomia de Taiwan, Coréia do Sul, Cingapura, Irlanda e Holanda.